摘 要

遥遥领先，印钞机的齿轮疯狂转动。

遥遥領先！

11月28日晚，拼多多发布三季度财报：

营收为688.4亿元，同比增长94%，远超过市场预期的56%，创10个季度新高。同期，净利润155.4亿元，同比增长47%。

要知道。这个财报季，科技公司个位数增长是标配，有20%+的增速，都成了荣耀王者，而拼多多数据一披露，相当于扔出王炸。

当晚，拼多多股价逆势飙涨18%，市值超过1900亿美元，科技股市值榜里坐二望一，网友热评：它做实了“复苏黑马、中概之光”。

回想今年初，拼多多刚提出“高质量增长”时，空头没少搞事儿，什么“运气而已，难突破瓶颈，为增长降速准备借口”。更早一点，它们还怀疑市场、销售费率降低后，其收入难再高增长。

可事实是，今年一季度起，公司市场、销售费率降低到32-43%，但营收增速却是58-94%。

本季，投资大神巴菲特、芒格（R.I.P)偏爱的自由现金流为183.1亿元，是去年的2.24倍；净资产收益率26.3%，再创同期新高。

真真的，实力打脸唱衰的鬼。

业绩电话会上，联席CEO赵佳臻说：“面对竞争，没有“一劳永逸”的对策，只有持续提升自身的核心竞争力……通过长期奋斗走向‘高质量发展’”。

换作军事家杜黑的话就是：胜利，总对那些预见战争特性变化的人微笑。

在小郝看来，其实关键就两点：1、拼出新意，2、拿捏消费本质，两者给力，就是时代的因果律武器，足以创造历史。

“拼”是褒义词

江湖都说拼多多很拼。但消费市场上有谁不拼？

苏宁、国美的比拼还历历在目，千团之战、外卖乱战也都记忆犹新，剩者为王的，都拼出了新意，拼出了超级性价比。

比如“百亿补贴”，2020年初上线，按讲招数不算新，各路豪强都玩了几十年，很难做出新意，更何况，当时拼多多还在亏损，同行都认为它不会做大做强，不屑于跟进。

可就是它，把“大牌低价”的意志嵌入几亿人的心巴，看上去，拼多多市场销售费用每季百分之几十的增长，付出很多。

但换来的，却是市场销售费增速逐季下降，营收增长继续高歌猛进，1年多后，经营净现金流就由负转正，现在单季增325亿元，是20多岁友商的2倍多；同期，经营利润率也由负转正，涨到如今的24%，让老牌大厂都垂涎三尺。

就这样，电商“物流快、商品多”的心智外，拼多多拿下“极致性价比”的差异化，实现管理学家迈克尔·波特说的：“提供独特价值”。

因此，即便面临对手群攻，它也能压缩快进大厂5、6年走完的路。

后来，友商们不得不跟进“百亿补贴”，但效果差强人意。毕竟，不是友商“拼”不起，而是拼多多更懂性价比。

这就像当年美团、饿了么之战，按营销来算，后来者要抢夺“性价比”心智，得付出拼多多2倍以上的成本。

但如今的环境下，谁也不敢冒死烧钱，于是，不敢躺平，拼得起却拼不动，就成了后来者的宿命。

而另一面，友商上不来强度，拼多多就获得亚马逊那样的飞轮效应。今年双十一，其百亿补贴用户规模突破6.2亿。

更重要的是，这补贴技能还被复刻到多多跨境业务上，叠起Buff。

据媒体报道，本季拼多多营收暴增，很大程度，得益于跨境业务吃透“性价比”红利。同理，刚过去的“黑色星期五”大促，多多跨境也销量暴增。看来四季度财报，其营收增长还会炸裂。

不口High、求真爱

最近，小郝整理从业15年的资料，回忆闪现很多团购、垂直电商“独角兽”，问自己：为何用户潮水般涌来，又潮水般退去？日活用户、月活用户、财报等数据后面，到底什么才是本质？

直到最近，与年轻人聊天，才发现消费零售，其实就像他们求真爱，关键就三点：经济支持、情绪价值、陪伴增值。而拼多多也遵循这样的规律。

其一，经济支持：

对消费者，商品好用、受用，有性价比，拼多多一贯擅长，不然，用户也不会5年内3亿变8亿，营收翻10倍。

对商家，则是有商业效益。

从财报看，连续9个季度，拼多多“佣金收入”增速，远大于“在线营销收入”增速，从边际解读，证明商家只增加很少的广告投入，就撬动非常大的交易额增长。

这买卖划算，商家们必然愿意遵循真香定律，不离不弃。

其二，情绪价值：

这几年，“消费主义”被“减（除）（浪）费主义”暴打，甭管城市、乡镇、五环外、五环内，大家都上头全网比价、追求性价比。

百亿补贴、拼单等正好接住，用苹果创始人乔布斯的话说，就是让人“占到便宜”的情绪拉满。

其三，陪伴增值：

像小郝这年纪的朋友，家里老人都用微信，他们常在亲友群里分享拼多多小程序，体验10多块的皮手套，几块钱的玻璃杯，因为击穿认知的实惠好货，激烈讨论，乐不可支。

其实，早年常说，互联网的比拼就是争夺用户时间，注意力经济，本质上，争夺的不就是这类“陪伴”？

而作为商家，90后金融硕士李春辉回乡帮父母卖螃蟹，大学生张飞为家里处理滞销农产品，他们都在拼多多开店，是生意，更是主打陪伴。

按一位上市公司老板的总结：讲真，不把上下游当工具，真心当用户是知己，商家是伙伴，这样的平台真不多！能不口high，求（用户、商家）真爱，就拿捏了行业的金币制造机。

由此，大家一齐为爱供养，必然搞得定经济帐、打得赢经济仗，像社会学家马基雅维利说的：很多事儿就容易成功且长久。

12月1日，拼多多股价报收于147.44美元，3日上涨25.2%，市值站上1958亿美元，成为中概股Top1。

小郝问了几个美股玩家，他们最深的感触是：没想到，没“上车”，灵魂不太舒服，先下了……

那么问题来了，这样的拼多多，您“上车”了吗？