1月1日，李嘉诚旗下的和黄医药发布公告称，将以6.08亿美元（约合人民币44.78亿元）向上海金浦健服股权投资管理有限公司（下称"金浦健服"）和上海医药集团股份有限公司（下称"上海医药"）出售其持有的上海和黄药业45%股权。

此次交易完成后，和黄医药的持股比例将降至5%，上海医药将增持至60%成为控股股东，金浦健服将持有35%股权。

根据交易具体安排，金浦健服将以4.73亿美元收购35%股权，上海医药则以1.35亿美元收购10%股权。

此次交易对上海和黄药业的整体估值达到99.50亿元，值得注意的是，交易设有三年过渡期安排，期间和黄医药将继续拥有总经理推荐权，并对上海和黄药业的业绩作出承诺，保证其净利润将保持每年约5%的增长。

作为上海首家中药合资企业，上海和黄药业成立于2001年，由和黄医药与上海医药各持50%股权共同运营。

公司最新财务数据显示，2023年实现营收27亿元，净利润达6.63亿元，占上海医药同期净利润的12.84%。2024年前10个月，公司营收已达24.6亿元，延续了良好的增长态势。

麝香保心丸是上海和黄药业的核心产品，也是主要收入来源，2023年该产品创下3.49亿美元的销售额，占公司总营收的90.43%。作为国家保密独家品种，麝香保心丸自1981年上市以来，已发展成为中国冠心病适应证领域市场份额第二大的中成处方药，市占率达22%。

对于此次交易，和黄医药主席艾乐德博士表示，上海和黄药业多年来已为公司贡献了超过3.7亿美元的股息。此次股权出售是公司战略调整的重要举措，目的在于优化资本结构，集中资源发展创新药物研发业务。

但事实上，这已是和黄医药第二次出售中药资产。2021年，和黄医药曾以约1.69亿美元的价格出售广州白云山和记黄埔中药有限公司的全部股权。

近年来，和黄医药在创新药领域的战略布局逐步展现成效。目前，公司已在中国获批上市三款创新药物：呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼。

从适应症分布来看，呋喹替尼用于结直肠癌，索凡替尼用于晚期非胰腺神经内分泌瘤，赛沃替尼则用于MET外显子14跳变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌。

其中，呋喹替尼的表现最为亮眼。该药是首款治疗晚期直肠癌的国产创新药，2023年在国内实现约1.2亿美元的销售额。

2023年初，武田制药看好呋喹替尼潜力，以11.3亿美元的总里程碑付款（包括4亿美元首付款）获得其独家海外商业化权益。随后，该药相继在美国、欧洲和日本获批上市。

2024年上半年，呋喹替尼在海外市场实现销售额1.305亿美元，已超过国内全年水平。目前，该药物治疗子宫内膜癌的适应症已获国家药监局受理并纳入优先审评。市场机构预计，呋喹替尼的海外销售峰值有望突破15亿美元。

同时，索凡替尼和赛沃替尼的发展也十分可观。2024年上半年，两款药物的销售额分别达到2540万美元和2590万美元，同比增长均超过10%。

索凡替尼在国内占据21%的市场份额，目前正在开展多个联合用药研究。赛沃替尼作为国内首个获批的选择性MET抑制剂，是公司首个对外授权的创新药，早在2011年就将全球化权益授予阿斯利康。2025年1月2日，其与阿斯利康泰瑞沙的联合用药已获国家药监局优先审评，有望为患者提供全口服、免化疗的治疗方案。

另一款新药他泽司他已于2024年在香港获批用于治疗三线以上淋巴瘤，预计2025年将在中国内地获批上市。目前，和黄医药正在推进15个品种的40余项临床研究，研发管线持续扩充。

从财务表现来看，和黄医药2024年上半年肿瘤产品营收达1.687亿美元，同比增长超过60%，实现净收益2580万美元。公司预计2024年全年肿瘤和免疫业务综合收入将达3-4亿美元，已上市肿瘤产品收入增幅预计达30%-50%。

这与公司此前的业绩形成不小的对比：2022年公司净亏损达3.6亿美元，直到2023年通过BD业务和商业化进展的支撑，才实现扭亏为盈，净收益达1.01亿美元。

此次交易完成后，和黄医药将获得充裕现金支持创新药研发。截至2024年6月，公司账上现金已达8亿美元。

有医药行业人士认为，中药与西药的估值逻辑存在差异，剥离中药资产有助于和黄医药更好地聚焦创新药领域，提升资本市场估值。

另外，对上海医药而言，此次收购不仅能够实现并表，提升业绩表现，还将获得上海和黄药业在县域等下沉市场的营销网络和2300余人的专业学术推广团队，有助于推动其中药业务的发展。

同时，上海和黄药业的胆宁片已实现在加拿大的注册、认证和出口，这一国际化经验也将为上海医药中药板块的海外布局提供助力。

从整体来看，此次交易实现了各方共赢。和黄医药可以集中资源发展创新药业务，上海医药获得了优质中药资产的控制权，而具有上海国资背景的金浦健服的加入则为未来发展提供了更多可能性。

当然，这也反映出近年来中药企业"外资逐步退出，国资联合产业基金控股"的行业大趋势。

内容来源：蔚然先声Lite

作者：周玲